Butun axtardiqlarinizi tapmaq ucun buraya: DAXIL OLUN
  Mp4 Mp3 Axtar Yukle
  Video Axtar Yukle
  Shekil Axtar Yukle
  Informasiya Melumat Axtar
  Hazir Inshalar Toplusu
  AZERI CHAT + Tanishliq
  Saglamliq Tibbi Melumat
  Whatsapp Plus Yukle(Yeni)

  • Ana səhifə
  • Təsadüfi
  • Yaxınlıqdakılar
  • Daxil ol
  • Nizamlamalar
İndi ianə et Əgər Vikipediya sizin üçün faydalıdırsa, bu gün ianə edin.
Birthday mode (Baby Globe) settings

Müasir portfel nəzəriyyəsi

  • Məqalə
  • Müzakirə

Müasir portfel nəzəriyyəsi (MPT), yaxud orta-dispersiya təhlili — verilmiş risk səviyyəsi üçün gözlənilən gəliri maksimumlaşdıracaq şəkildə aktivlər portfelinin formalaşdırılması üçün riyazi çərçivə. Bu, investisiyada diversifikasiya anlayışının formalizasiyası və genişləndirilməsidir; yəni müxtəlif növ maliyyə aktivlərinə sahib olmaq yalnız bir növə sahib olmaqdan daha az risklidir. Onun əsas ideyası ondan ibarətdir ki, aktivin riski və gəliri ayrıca deyil, portfelin ümumi risk və gəlirinə necə töhfə verdiyi baxımından qiymətləndirilməlidir. Gəlirin variasiyası (və ya onun çevrilmiş forması olan standart sapma) risk ölçüsü kimi istifadə olunur, çünki aktivlər portfelə birləşdirildikdə riyazi baxımdan əlverişlidir.[1] Çox vaxt gəlirin tarixi variasiyası və kovariasiyası bu göstəricilərin gələcəyə yönəlik versiyalarının proksisi kimi istifadə edilir,[2] lakin daha mürəkkəb metodlar da mövcuddur.[3]

Müasir portfel nəzəriyyəsi göstərir ki, səhmlər və digər aktiv sinifləri (məsələn, korporativ istiqrazlarda, dövlət istiqrazlarında və ya pul bazarı fondlarında borc alətləri) üzrə diversifikasiya olunmuş portfel, bazarın prudensial tənzimlənməsi mövcud olduqda daha proqnozlaşdırılan gəlirlər təmin edə bilər.

İqtisadçı Harri Markovits MPT-ni və ya orta-dispersiya çərçivəsini daha konkret şəkildə 1952-ci ildə dərc etdiyi məqalədə təqdim etmişdir,[1] və buna görə sonradan İqtisadiyyat üzrə "Nobel" mükafatı ilə təltif olunmuşdur; bax: Markovits modeli.

1940-cı ildə Bruno de Finetti daha güclü fərziyyə altında, proporsional təkrar sığorta kontekstində orta-dispersiya təhlili metodunu nəşr etmişdir.[4] Sonrakı işlər portfel riskini və gözlənilən gəliri tarazlıq şəraitində aktivlərin qiymətləndirilməsi ilə əlaqələndirmişdir. Məqalə uzun müddət az tanınmış və yalnız 2006-cı ildə ingilisdilli iqtisadçılar tərəfindən geniş şəkildə öyrənilmişdir.[5]

Mündəricat

  • 1 Riyazi model
    • 1.1 Risk və gözlənilən gəlir təhlili
      • 1.1.1 Dəyişənlərin Tərifi (Formula Sırasına Uyğun)
      • 1.1.2 Praktiki Tətbiq: İstiqrazlar və Səhmlər
  • 2 Diversifikasiya
  • 3 İstinadlar

Riyazi model

Risk və gözlənilən gəlir təhlili

Müasir portfel nəzəriyyəsi (MPT) fərz edir ki, riskdən qaçan investorlar yalnız daha yüksək gözlənilən gəlirlə kompensasiya olunduqda daha yüksək dəyişkənliyi qəbul edirlər.[6] Fərdi aktivin gəliri R i {\displaystyle R_{i}} {\displaystyle R_{i}} Ümumi Xalis Gəlir kimi müəyyən edilir.

Aktiv sinfindən asılı olaraq, gəlir komponenti D t {\displaystyle D_{t}} {\displaystyle D_{t}} və qiymət P {\displaystyle P} {\displaystyle P} aşağıdakı kimi müəyyən edilir:

Səhmlər üçün: D t {\displaystyle D_{t}} {\displaystyle D_{t}} dividendləri ifadə edir.

İstiqrazlar üçün: D t {\displaystyle D_{t}} {\displaystyle D_{t}} kupon ödənişlərini ifadə edir və P {\displaystyle P} {\displaystyle P} qiymətləri Çirkli qiymət (Təmiz Qiymət + Hesablanmış faiz S = K ⋅ f 100 ⋅ A D {\displaystyle S=K\cdot {\frac {f}{100}}\cdot {\frac {A}{D}}} {\displaystyle S=K\cdot {\frac {f}{100}}\cdot {\frac {A}{D}}}) kimi qəbul edilir.

Ümumi Xalis Gəlirin Hesablanması
KomponentFormula
Ümumi Xalis Gəlir ( R i {\displaystyle R_{i}} {\displaystyle R_{i}}) R i = ( P t + S t − C s a l e ) − ( P t − 1 + S t − 1 + C b u y ) + D t P t − 1 + S t − 1 + C b u y {\displaystyle R_{i}={\frac {(P_{t}+S_{t}-C_{sale})-(P_{t-1}+S_{t-1}+C_{buy})+D_{t}}{P_{t-1}+S_{t-1}+C_{buy}}}} {\displaystyle R_{i}={\frac {(P_{t}+S_{t}-C_{sale})-(P_{t-1}+S_{t-1}+C_{buy})+D_{t}}{P_{t-1}+S_{t-1}+C_{buy}}}}

Dəyişənlərin Tərifi (Formula Sırasına Uyğun)

P {\displaystyle P} {\displaystyle P} (Bazar Qiyməti): Aktivin dövrün sonundakı ( P t {\displaystyle P_{t}} {\displaystyle P_{t}}) və əvvəlindəki ( P t − 1 {\displaystyle P_{t-1}} {\displaystyle P_{t-1}}) kotirovka olunmuş qiyməti.

S {\displaystyle S} {\displaystyle S} (Hesablanmış Faiz): K ⋅ f 100 ⋅ A D {\displaystyle K\cdot {\frac {f}{100}}\cdot {\frac {A}{D}}} {\displaystyle K\cdot {\frac {f}{100}}\cdot {\frac {A}{D}}} kimi hesablanır; burada K {\displaystyle K} {\displaystyle K} nominal dəyər, f {\displaystyle f} {\displaystyle f} kupon dərəcəsi, A / D {\displaystyle A/D} {\displaystyle A/D} isə gün sayının nisbətidir.[7]

C s a l e {\displaystyle C_{sale}} {\displaystyle C_{sale}} / C b u y {\displaystyle C_{buy}} {\displaystyle C_{buy}} (Əməliyyat Xərcləri): Broker komissiyaları, birja haqları, maliyyə əməliyyat vergiləri və saxlanma haqları daxildir.[8]

D t {\displaystyle D_{t}} {\displaystyle D_{t}} (Ödənişlər): Səhmlər üçün dividendlər və istiqrazlar üçün kupon ödənişləri kimi dövri gəlirlər.

Portfel üzrə Risk və Gəlir Göstəriciləri
MürəkkəblikGözlənilən Gəlir E ⁡ ( R p ) {\displaystyle \operatorname {E} (R_{p})} {\displaystyle \operatorname {E} (R_{p})}Variasiya (Risk) σ p 2 {\displaystyle \sigma _{p}^{2}} {\displaystyle \sigma _{p}^{2}}
Bir Aktiv E ⁡ ( R A ) {\displaystyle \operatorname {E} (R_{A})} {\displaystyle \operatorname {E} (R_{A})} σ A 2 {\displaystyle \sigma _{A}^{2}} {\displaystyle \sigma _{A}^{2}}
İki Aktiv w A E ⁡ ( R A ) + w B E ⁡ ( R B ) {\displaystyle w_{A}\operatorname {E} (R_{A})+w_{B}\operatorname {E} (R_{B})} {\displaystyle w_{A}\operatorname {E} (R_{A})+w_{B}\operatorname {E} (R_{B})} w A 2 σ A 2 + w B 2 σ B 2 ⏟ Variasiya Komponenti + 2 w A w B σ A σ B ρ A B ⏟ Korrelyasiya Komponenti {\displaystyle \underbrace {w_{A}^{2}\sigma _{A}^{2}+w_{B}^{2}\sigma _{B}^{2}} {\text{Variasiya Komponenti}}+\underbrace {2w_{A}w_{B}\sigma _{A}\sigma _{B}\rho {AB}} _{\text{Korrelyasiya Komponenti}}} {\displaystyle \underbrace {w_{A}^{2}\sigma _{A}^{2}+w_{B}^{2}\sigma _{B}^{2}} {\text{Variasiya Komponenti}}+\underbrace {2w_{A}w_{B}\sigma _{A}\sigma _{B}\rho {AB}} _{\text{Korrelyasiya Komponenti}}}
Üç Aktiv ∑ i = A C w i E ⁡ ( R i ) {\displaystyle \sum _{i=A}^{C}w_{i}\operatorname {E} (R_{i})} {\displaystyle \sum _{i=A}^{C}w_{i}\operatorname {E} (R_{i})} ∑ w i 2 σ i 2 ⏟ Variasiya + 2 w A w B σ A B + 2 w A w C σ A C + 2 w B w C σ B C ⏟ Cüt Kovariasiyalar {\displaystyle \underbrace {\sum w_{i}^{2}\sigma _{i}^{2}} {\text{Variasiya}}+\underbrace {2w_{A}w_{B}\sigma {AB}+2w_{A}w_{C}\sigma _{AC}+2w_{B}w_{C}\sigma _{BC}} _{\text{Cüt Kovariasiyalar}}} {\displaystyle \underbrace {\sum w_{i}^{2}\sigma _{i}^{2}} {\text{Variasiya}}+\underbrace {2w_{A}w_{B}\sigma {AB}+2w_{A}w_{C}\sigma _{AC}+2w_{B}w_{C}\sigma _{BC}} _{\text{Cüt Kovariasiyalar}}}
N Aktiv w ⊺ μ {\displaystyle \mathbf {w} ^{\intercal }{\boldsymbol {\mu }}} {\displaystyle \mathbf {w} ^{\intercal }{\boldsymbol {\mu }}} w ⊺ Σ w {\displaystyle \mathbf {w} ^{\intercal }\Sigma \mathbf {w} } {\displaystyle \mathbf {w} ^{\intercal }\Sigma \mathbf {w} }

Praktiki Tətbiq: İstiqrazlar və Səhmlər

MPT-nin riyazi strukturu bütün aktivlər üçün eyni olsa da, istiqrazlar üçün R i {\displaystyle R_{i}} {\displaystyle R_{i}} hesablanarkən nominala yaxınlaşma effekti (pull-to-par) və gün-hesab qaydaları nəzərə alınmalıdır. Bu, portfel çəkilərinin w i {\displaystyle w_{i}} {\displaystyle w_{i}} istənilən t {\displaystyle t} {\displaystyle t} anında real Ədalətli Bazar Dəyərini (Çirkli Qiymət) əks etdirməsini təmin edir.[9]

Diversifikasiya

İnvestor portfel riskini (xüsusilə portfelin standart sapmasını σ p {\displaystyle \sigma _{p}} {\displaystyle \sigma _{p}}) alətlərin mükəmməl müsbət korrelyasiyaya malik olmadığı kombinasiyalarını saxlamaqla azalda bilər ( ρ i j < 1 {\displaystyle \rho _{ij}<1} {\displaystyle \rho _{ij}<1}). Bu, diversifikasiya olunmuş portfelin variasiyasının fərdi variasiyalardan daha çox aktivlər arasındakı kovariasiyadan asılı olması ilə bağlıdır.[6]

Korrelyasiyanın risk-gəlir profilinə təsiri: Korrelyasiya ( ρ {\displaystyle \rho } {\displaystyle \rho }) azaldıqca, diversifikasiya faydası artır və eyni gəlir səviyyəsində daha aşağı risk mümkün olur.
Korrelyasiyanın Portfel Riskinə Təsiri
Korrelyasiya SsenarisiRiyazi NəticəRisk Təsiri
Mükəmməl Müsbət ( ρ i j = 1 {\displaystyle \rho _{ij}=1} {\displaystyle \rho _{ij}=1}) σ p = ∑ i = 1 n w i σ i {\displaystyle \sigma _{p}=\sum _{i=1}^{n}w_{i}\sigma _{i}} {\displaystyle \sigma _{p}=\sum _{i=1}^{n}w_{i}\sigma _{i}} Risk Azalması Yoxdur: Risk fərdi dəyişkənliklərin çəkili ortasıdır.[8]
Sıfır Korrelyasiya ( ρ i j = 0 {\displaystyle \rho _{ij}=0} {\displaystyle \rho _{ij}=0}) σ p 2 = ∑ i = 1 n w i 2 σ i 2 {\displaystyle \sigma _{p}^{2}=\sum _{i=1}^{n}w_{i}^{2}\sigma _{i}^{2}} {\displaystyle \sigma _{p}^{2}=\sum _{i=1}^{n}w_{i}^{2}\sigma _{i}^{2}} Fərdi Riskin Aradan Qaldırılması: n → ∞ {\displaystyle n\to \infty } {\displaystyle n\to \infty } olduqda portfel variasiyası sıfıra yaxınlaşır.[9]
Qismən Korrelyasiya ( 0 < ρ < 1 {\displaystyle 0<\rho <1} {\displaystyle 0<\rho <1}) σ p < ∑ w i σ i {\displaystyle \sigma _{p}<\sum w_{i}\sigma _{i}} {\displaystyle \sigma _{p}<\sum w_{i}\sigma _{i}} Diversifikasiya Faydası: Gəliri azaltmadan riskin azalmasına imkan verir.

Reallıqda əksər aktivlərin korrelyasiyası 0 < ρ < 1 {\displaystyle 0<\rho <1} {\displaystyle 0<\rho <1} intervalındadır. Markowitz sübut etmişdir ki, ρ < 1 {\displaystyle \rho <1} {\displaystyle \rho <1} olduqda portfelin standart sapması həmişə fərdi aktivlərin çəkili orta standart sapmasından az olacaqdır və bu, gözlənilən gəliri azaltmadan riskin azalmasına imkan verən bir “pulsuz fayda” yaradır.

İstinadlar

  1. 1 2 Markowitz, H.M. "Portfolio Selection". The Journal of Finance. 7 (1). mart 1952: 77–91. doi:10.2307/2975974. JSTOR 2975974.
  2. ↑ Wigglesworth, Robin. "How a volatility virus infected Wall Street". The Financial Times. 11 aprel 2018.
  3. ↑ Luc Bauwens, Sébastien Laurent, Jeroen V. K. Rombouts. "Multivariate GARCH models: a survey". Journal of Applied Econometrics. 21 (1). fevral 2006: 79–109. doi:10.1002/jae.842.
  4. ↑ de Finetti, B. (1940): Il problema dei “Pieni”. Giornale dell’ Istituto Italiano degli Attuari 11, 1–88; translation (Barone, L. (2006)): The problem of full-risk insurances. Chapter I. The risk within a single accounting period. Journal of Investment Management 4(3), 19–43
  5. ↑ Pressacco, Flavio; Serafini, Paolo. "The origins of the mean-variance approach in finance: revisiting de Finetti 65 years later". Decisions in Economics and Finance (ingilis). 30 (1). may 2007: 19–49. doi:10.1007/s10203-007-0067-7. ISSN 1593-8883.
  6. 1 2 Markowitz, H.M. "Portfolio Selection". The Journal of Finance. 7 (1). 1952: 77–91.
  7. ↑ Fabozzi, Frank J. Bond Markets, Analysis, and Strategies. Pearson. 2021. ISBN 978-0135962442.
  8. 1 2 Bodie, Zvi. Investments. McGraw-Hill. 2020. ISBN 978-1260013832.
  9. 1 2 Elton, Edwin J.; Gruber, Martin J. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. John Wiley & Sons. 2014. ISBN 978-1118469996.
Mənbə — "https://az.wikipedia.org/w/index.php?title=Müasir_portfel_nəzəriyyəsi&oldid=8600126"
Informasiya Melumat Axtar